扭亏决意变换资产重组告终，曾多次的镍业第一股\*ST吉恩（600432.SH）或将面对被停止上市的命运。　　1月4日，*ST吉恩宣告中止已筹划两个月的根本性资产重组。根据此前公布的公告，该资产重组方案为向第三方出让资产，曾被指出是*ST吉恩保壳的一线生机。

由于资产接盘方的实际掌控人与*ST吉恩同为吉林省国资委，彼时有业内人士猜测，该重组方案是吉林省国资委主导，企图挽回深陷注销的*ST吉恩。　　交易方案核心条款没能达成协议一致意见。

在中止公告中，*ST吉恩如此说明缘由。　　出售资产保壳的路径早已堵死，在1月5日的中止重组解释会上，*ST吉恩有关高管否认，预计2016年度无法构建扭亏，若最后经审核的净利润证实为负数，公司将于2016年年报透露后停止上市。

　　值得注意的是，2014年，长安基金、东方基金、兴业基金曾参予*ST吉恩的三年期以定减，股份金额分别高达25亿元、25亿元和10亿元，其中既有地下通道也有主动资管产品。若*ST吉恩在2017年被停止上市，甚至倒闭重整，参予定增的投资者毫无疑问将损失惨重。　　重组、以定减双双中止　　根据此前透露的信息，此次*ST吉恩根本性资产重组的交易对方可行性确认为吉林省盛融新材料有限公司（下称盛融新材料）。

*ST吉恩拟向盛融新材料出让全资子公司吉林广源矿产投资有限公司（下称广源投资）部分股权及其他。　　广源投资的主要资产为持有人的吉恩国际100%股权，吉恩国际主要专门从事矿产资源的研发投资及生产，累计2015年12月31日，其总资产为99亿元，净资产为12亿元，2015年度归属于母公司净利润亏损9亿元。　　工商资料表明，盛融新材料正式成立于2016年12月1日，注册资本5亿元，其间接有限公司股东可追溯至吉林省煤业集团有限公司。吉林省煤业集团有限公司与*ST吉恩的有限公司股东吉林昊融集团股份有限公司，同为吉林省国资委掌控下的地方国企。

　　从盛融新材料的正式成立时间看，近于有可能是为此次资产重组专门成立。此次重组不应是在省国资委的主导下，由盛融新材料接掌资产，协助*ST吉恩保壳。北京一位券商收购人士分析。

　　但筹划两个月将近，该出售资产方案之后因核心条款没能达成协议完全一致而中止。　　核心交易条款没能达成协议完全一致一般是价格问题没有谈拢。

从透露的数据看，吉恩国际的资产也并不优质。前述收购人士指出。　　雪上加霜的是，在宣告中止资产重组的同时，其2016年度非公开发行股票方案也停工。　　2016年7月4日，*ST吉恩曾公布以定减预案，白鱼募资41亿元投身于新材料及新能源领域，而其中12亿元将用作偿还债务公司和子公司银行及其他机构贷款。

　　*ST吉恩董事长王若冰回应，中止实行定增的原因系由再融资政策调整、资本市场环境变化、融资时机、公司业务发展规划和实际经营情况变化。　　事实上，再融资用作非资本性支出于是以被严苛容许。2016年7月25日，在荐举机构专题培训会上，监管层具体回应不希望筹措资金用作补足流动资金，并特别强调筹措资金用作偿还债务银行贷款的，也视作补足流动资金。

　　目前，*ST吉恩债务缠身。截至2016年12月21日，*ST吉恩的金融机构债务本金逾期金额已低约62.23亿元，欠息总计金额4.18亿元。据21世纪经济报导记者辨别，62.23亿逾期债务中有57.78亿元逾期再次发生在2016年。

2016年三季报表明，*ST吉恩归属于上市公司股东的净资产为46.68亿元。　　此外，2016年12月，*ST吉恩有限公司股东昊融集团因与民生银行长春支行再次发生借款合同纠纷，其持有人的8988万股*ST吉恩股份被司法轮候失效，占到*ST吉恩总股本的24.43%。

　　1月5日，21世纪经济报导记者就*ST吉恩逾期债务处置进展向公司放去专访庐山会议，截至新闻报道，仍未接到恢复。　　以定减资金解散阻碍　　2016年前三季度，*ST吉恩归属于母公司所有者的净利润亏损6亿元，且*ST吉恩预计2016年度无法构建扭亏。　　根据上交所现行注销涉及规则，若2016年净利润最后证实为负，*ST吉恩将在2016年年报透露后被停止上市。

　　停止上市后公司不会大力重整，完全恢复上市是我们希望的目标。王若冰回应。　　业内人士认为，停止上市期内公司仍有可能通过资产重组或倒闭重整的方式构建扭亏，完全恢复上市。

　　理论上可以去找其他国企借壳上市，但很难，现在注销制度更加严苛了，鼎钧资本合伙人杨焕指出，且*ST吉恩的债务开销太重，也使借壳可玩性陡增。　　值得注意的是，若*ST吉恩被停止上市，在2014年参予其定增的长安基金、东方基金、兴业基金将在被禁日（2017年9月22日）届满后，仍无法权利流通。　　资料表明，2014年，*ST吉恩实行了60亿元的定减方案，以定减价格为7.62元/股，瞄准期三年，筹措的60亿元全数用作偿还债务银行及其他机构贷款。　　彼时，长安基金、东方基金、兴业基金通过旗下数只资管产品分别股份了2.95亿股、2.95亿股、1.97亿股，斥资22.5亿元、22.5亿元、15亿元。

该以定减实行后，这些资管计划皆名列*ST吉恩前十大股东，其中长安基金-兴业银行-群英5号资管计划以18.53%的股权比名列第二大股东，次于有限公司股东昊融集团（股权比例为24.43%）。　　据记者查询资料，在前述参予定增的资管计划中，大部分为专户，不过也有主动发售的理财产品。其中，由中国银行发售的中银智富财经计划共计募资10亿元通过东方基金以定减替代性1号财经管理计划参予其中。

中银智富财经计划说明书表明，该产品面向个人发售，为非保本浮动收益，预期收益率为6%左右。　　截至目前，*ST吉恩清盘前股价为7.19元/股，以定减大股东的资管计划皆正处于浮亏状态，前述收购人士指出，在中止重组且扭亏决意的利空性刺激下，其复牌后股价还将更进一步承压。

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